股市趋势技术分析(原书第10版)

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内容简介: 近70年来,《股市趋势技术分析》始终是技术分析领域的翘楚。本书第1版问世于1948年,现在更新到了第10版,依然是技术分析领域中*重要的原创性著作。本书图文并茂,汇聚了查尔斯·亨利·道、理查德 W. 沙巴克、罗伯特 D. 爱德华兹、约翰·迈吉等人的经验和智慧,并由W.H.C. 巴塞蒂进行了与时俱进的更新。

第10版的更新之处包括:

用几章内容替换了道氏理论;
对道氏理论的记录进行了更新;
删除了关于手工绘图的次要内容;
新增关于止损位和基准点的新章节;
新增关于移动平均线交易法的新内容;
新增拉尔夫·文斯的杠杆空间模型的新内容;
新增关于期权交易的新内容。

自本书第1版问世以来,世界已发生了翻天覆地的变化,但有许多东西亘古不变。在竞争的世界里,人人渴求制胜之道。作为股市技术分析领域的奠基之作,本书不仅向你介绍交易与投资的技术与诀窍,还向你传授获得长期成功的知识与智慧。

目录: 第10版序言
第9版序言
第8版序言
纪念
第7版序言
第5版序言
第4版序言
第2版序言
序言
第一部分 技术理论
第1章 交易与投资的技术方法 / 2
第2章 图表 / 7
第3章 道氏理论 / 11
第4章 道氏理论的缺陷 / 22
第5章 用约翰·迈吉的基准点法代替道氏理论 / 34
第6章 重要的反转形态 / 47
第7章 重要的反转形态:续 / 64
第8章 重要的反转形态:三角形 / 84
第9章 重要的反转形态:续 / 110
第10章 其他反转现象 / 129
第11章 整固形态 / 161
第12章 缺口 / 181
第13章 支撑和阻力 / 199
第14章 趋势线和通道 / 219
第15章 长线趋势线 / 242
第16章 大宗商品图表技术分析 / 260
第17章 第一部分总结 / 278
第二部分 交易战术
第18章 战术问题 / 317
第19章 一些非常重要的细节 / 329
第20章 投机者青睐的股票 / 333
第21章 选择要跟踪绘图的个股 / 343
第22章 选择要跟踪绘图的个股:续 / 346
第23章 高风险股票的挑选和管理:郁金香股票、互联网板块和投机性狂热 / 352
第24章 股价可能出现的变化 / 369
第25章 两个敏感问题 / 374
第26章 整手还是零股 / 381
第27章 止损指令 / 383
第28章 什么是底部和顶部 / 392
第29章 运行中的趋势线 / 409
第30章 支撑位和阻力位的应用 / 420
第31章 不要将所有鸡蛋放在同一个篮子里 / 426
第32章 技术图表形态的测算目标 / 429
第33章 从战术角度看图表形态 / 432
第34章 战术方法的简要总结 / 458
第35章 技术分析对市场的影响 / 461
第36章 自动化的趋势线:移动平均线 / 464
第37章 旧图重读 / 470
第38章 平衡的多样化配置 / 524
第39章 试错 / 532
第40章 交易中的资金使用量 / 534
第41章 实际资金投入 / 537
第42章 组合风险管理 / 542
第43章 持之以恒 / 556
附录A 实践中的道氏理论 / 558
附录B 资源 / 576
术语表 / 594
参考文献 / 612
译后记 / 614

前言: 第10个里程碑
63年了。距《股市趋势技术分析》一书初版面世已有63年之久。如今,本书仍是技术分析学派的镇山之作,有如一棵参天巨木,四季常青,岿然不动。现在,我们迎来了本书第10版。在新千年里,我们修剪原书中过时、有误的部分,深挖作者极富远见的想法,推出了全新的一版。
为了达到上述效果,我对原书内容进行了删减和简化,使其更符合现代市场环境。我知道现在还有一些人习惯于手工制图。当他们偶然在阁楼里发现特克尼普拉特(TEKNIPLATTM)半对数坐标纸时,内心会一阵狂喜,就像旅客在沙漠中看见了绿洲。
但这些人只占所有交易者的1%。其他人制图时,都会选择软件、电脑或互联网。(见第8版前言中“有关性别”的内容。)手工制图新手可以选择阅读本书的第8版和第9版。我还删去了原书有关“综合杠杆”的章节(第7版的第42章和第8版的附录A),因为在现代市场环境下,这些内容显得过于抽象、烦琐,更不用说该概念是在手工制图分析的基础上展开的。但我认为该概念仍然有效,因此尽量概括介绍了迈吉的原文。读者可以在本书的第42章找到相关内容。让我重复一遍:迈吉的思想和著作早于许多现代组合管理和波动性理论。在趋势分析和风险方面,现代组合理论仍然没有追赶上迈吉的脚步。上述信息都可在前几版中找到。
我将上版书最难读的一章,即第4章,移到了附录A。在这一章里,爱德华兹对道氏理论的实务操作进行了极其细致的描述,令不少读者望而生畏。现在,强调细节的学习者可以在附录A中读到相关内容,而普通读者就不用硬啃这些内容了。
很多批评者强烈反对第7版中第16章的内容,我在第9版中将其移到了附录。这章介绍的是使用量化技术分析手段分析期货和衍生品。批评者认为这些内容过于肤浅。更重要的是,这些内容和本书主题无关。本书介绍的是图表分析,而不是统计程序和指标,后者完全是另一个学科的内容。有关统计程序和指标,读者可以参阅墨菲(Murphy)、柯克帕特里克(Kirkpatrick)、考夫曼(Kaufman)的著作。我将这章内容和其他与两位作者写作意图无关的内容都删除了。
在此,我引用本书第8版前言的一部分:
有关“过时”的解释
对于长期交易成功知之甚少的批评者认为“1929年的市场状况”或“1946年的历史图表”和新千年的市况完全没有关系。他们会指出AT&T公司早已转型;如今市场上已经没有纽黑文铁路公司这只股票;很多图表所展示的公司早已消失。但这种看法忽视了图表的象征意义。图表展示出的人类行为会重复出现,可能明天就出现在一只名为today.com或是willtheynevergetit.com的股票上。更重要的是,这种看法忽视了历史图表对于当下交易的重要性。在此,我引用杰克·施瓦格在《新金融怪杰》一书中与阿尔·韦斯的对话:“你在做图表研究时会回看多久的历史图表?”回答:“这要看特定市场和可供研究的图表数量。如果是粮食市场,我能追溯到19世纪40年代。”“真的有必要回看那么久以前的图表吗?”回答:“当然了。长期图表分析的一个要点就是认识到市场在经济周期的不同阶段有不同的表现。辨识出这些重复出现、不断演变的长线形态需要大量的历史数据。认识到你正处于经济周期的哪个阶段,比如是通胀期还是紧缩期,对于解读图表形态至关重要。”
有关原文和修订内容
本书的忠实拥趸(以及怀疑派)可以在本版找到爱德华兹和迈吉几乎全部的原文,包括他们的图表及图释。我重新整理了第5版之后的所有编者评注,并相应标明了评注来自哪一版的编辑。
考虑到现代科技发展和市场状况,当编辑认为有必要增加更新时,编辑会在这些内容前加上“编者按”。(编者按一开始是第8版编辑采用的方法。)
所以,呈现在我们面前的是一个更简洁、更清晰的新版著作。这一版可读性更强,也更易于使用。原作的优点都得到了保留。在此基础上,我增加了一些内容:迈吉的基准点法(见第28章)和组合控制与风险(见第42章)。
此外,我也听取了读者对于本书的手工图表的批评意见。这些手工图表是本书精华,也是技术分析的要义。它们也适用于现代市场,这一点毋庸置疑。我可能过于老派了,所以我决定将本书的一部分手工图表上传至http://www.edwards-magee.com,同时在该网站上展示计算机根据同样的数据画出的图表。怀疑者可以自行对比两种方法。读者可以在http://www.edwards-magee.com/manualcharts.html找到这些图表。
互联网极大地扩展了我们的能力,且操作十分简单,因此我们没有道理弃之不用。图9-2和图9-3需要用大图分析。读者可以在http://www.edwards-magee.com/supercharts.html上找到这两幅图。
我强烈建议读者阅读第8版和第9版的序言。我在本版序言中省去了之前两版序言的编辑惯例内容。
W. H. C.巴塞蒂(W. H. C. Bassetti)
加利福尼亚州旧金山
第10版致谢
本书的编写得到了太多同事和朋友的帮助,因此作者很容易陷入奥斯卡演讲症—无休无止地感谢给予过帮助的人,直至观众再也无法忍受,将获奖者从台上拖下去。所以,尽管我的父母、妻子和很多家人都值得感谢,但我不一一列出他们的名字了,谨以此统一致谢。
在此,我要特别感谢我的编辑和研究助手:卡洛斯·巴塞蒂(Carlos Bassetti)。
金门大学的同事为我提供了无价的建议和支持,特别是亨利·普鲁登教授。他是威科夫(Wyckoff)研究的权威专家,享有国际盛名。金门大学的很多研究生也对我的作品和想法做出了重要贡献。尼希米·布朗(Nehemiah Brown)帮我整理了大量电子数据表。马特· 穆伦斯(Matt Mullens)和布莱恩·布鲁克(Brain Brooker)协助我进行了大量基准点研究。斯特吉奥斯·马里奥普洛斯(Stergios Marinopoulos)协助我测试了交易系统,并对其提出了宝贵意见。这些都是当地技术分析同业成员,同时也是旧金山技术分析师协会(Technical Securities Analysts Association of San Francisco)的成员。
此外,还有很多远方的同事对我的工作提供了无价的支持。杰克·施纳普(Jack Schannep)和罗伯特·科尔比(Robert Colby)提供了与道氏理论相关的数据;蒂姆·奈特(Tim Knight)提供了Prophet数据(Prophet现已并入http://www.think-orswim.com和http://www.tdamertrade.com);http://www.stockcharts.com的奇普·安德森(Chip Anderson)以及Metastock的斯考特·布朗(Scott Brown)在制图软件方面提供了大量帮助。
本书节选了拉尔夫·文斯(Ralph Vince)和尼尔逊·弗里伯格(Nelson Freeburg)的著作内容,这极大提升了本书价值,我向他们深表感谢。
最后,我要感谢我的朋友弗朗西斯(Francais)和图表分析同好克里斯·科隆(Chris Clon)(htto://www.publicharts.com)对我的帮助,克里斯为本书提供了许多有趣的图表。
W. H. C.巴塞蒂
第9版序言
金融市场瞬息万变。本书第8版问世于新千年即将到来、美国股市一片繁荣之际,股价如郁金香狂热时那样似乎将永远上涨,人们蜂拥入市,不问价格地争抢网络股,道指水涨船高。当然泡沫终将破裂,但在泡沫破裂之前,形形色色的年轻创业者一夜暴富。我最津津乐道的一个故事是,有个年轻企业家说:“我为什么不值那个价(他在自己的公司上市后挣了1亿美元)?我为这个项目贡献了3年生命!”(现在他的公司早已倒闭。)
在上述一夜暴富的人当中,很多现在还蹲在监狱里,而泡沫破裂的影响也仍未消散。从安然到安达信,谎言、欺骗、偷窃此起彼伏,大量资金流入黑洞。当这一切渐次发生时,我在网上的“约翰·迈吉投资通讯”(John Magee Investment Letters)里警告市场即将崩盘。看到正在发生什么,这并没有什么神奇或特别聪明之处。我们的眼光源自爱德华兹和迈吉在本书中教授的课程。
我努力尝试更新并扩展他们的著作,使其符合今天的情况,能为今天的交易者和投资者所用。
在此过程中,我得到了旧金山金门大学我的同事和学生的大力协助。在与他们的持续交流中,我加深了对爱德华兹和迈吉著作中若干要点的理解,并在自己的教学和本书这一版中发展并强调了这些要点。
具体而言,长线和短线交易者都将在本版中找到重要的新内容。我见过迈吉“基准点法”的威力,因此扩展了对它的介绍。我对道氏理论的兴趣和推崇近来有所增加,原因是我和布莱恩·布鲁克一起为技术分析师协会(Market Technicians Association)编写了《剖析道氏理论》(Dissecting Dow Theory)一书,其中的一些内容可在本版中找到。短线交易者和期货投机者会喜欢本版中关于大宗商品交易的新内容。这些交易者近年来受了机械化量化分析技术的过多影响,因此需要掌握本书的内容,从而恢复自己的眼光。
本书从来不试图对当前的市场做出预测或分析。本书的写作目的始终是从历史和过往中学习,从而更好地应对现在和未来。在约翰·迈吉的网站上,有对当前市场的分析(也许还有预测)。但不管怎样,要把握当前的市场,就要根据个股和各种金融工具的走势绘制图表。在2005年,你可以像交易黄金、白银、石油那样交易主要指数。我们不知道它们的未来走势,但我们可以分析现有的数据。这就是分析师每天面对的情况。他不知道未来会发生什么,但可以遵循本书介绍的方法和原则,使自己处于相对有利的境地。
这不是毫无意义的评论。只要看看经典图表分析在过去关键时期的表现,就知道它的威力与效力。在约翰·迈吉的技术分析网站上,有这么一段发表于2000年1月的评论:
道指:道指有望在10 000点找到支撑,故可以买入,但只能少量建仓或加仓。我们预期道指将在9 000~12 000点区间内大幅拉锯,建议在高位对冲,在低位加仓或撤销对冲。
此外,还有这段发表于2000年11月的评论:
2000年11月18日
市场上其实只有一个技术形态真正重要,它到目前已发展了超过12个月,就像一条上下翻滚的大蛇,似乎没有明确的走向。我们怎样得知它将在何时发出有意义的信号?在我们看到信号之前,我们实在无法知道信号何时出现,但我们一看到信号就会告诉你。所以我们将继续捕捉做空机会,采用短线交易策略,在短线高点进行对冲,在短线低点撤销对冲。鉴于图表形态和上周的疲弱走势,我们不会追逐纳斯达克指数的反弹。那最多可能是一个做空机会,但风险很大。
这些过去的评论有力地体现了本书所述方法的有效性,你可通过下述地址的链接在网上找到这些评论。本书编者其实并非天才,重要的是他们使用的方法。利用这些方法,我的任何本科学生以及任何足够灵敏的图表分析师都能进行同样的分析。
读者不应略过第8版以前的内容不读。本版编辑沿用了之前的做法。迈吉曾说,读者不应粗粗翻看本书然后就束之高阁,而应不时地反复阅读、参考本书。
道氏理论分析师协会的会长理查德·罗素曾说,道指和黄金价格将来会交叉。他还曾说,标普似乎正在构筑一个为期10年的头肩形。罗伯特·普莱切特则相信,股市正处在波浪的高点,海啸即将来临。
潮起潮落永不休。本书提供了应对未来涨跌的最佳工具。
W. H. C.巴塞蒂
加利福尼亚州旧金山
2005年5月1日
关于网上资源的特别说明
在网上信息唾手可得的时代,决不能忽视将本书内容与网上信息联系起来的机会。所以,读者可在http://www.edwards-magee.com上找到对本书构成补充的免费材料。例如,当读者在第28章中学习基准点法时,可以去网站上打印一张PDF格式的图表,将其放在图28-2旁以便参照。在这个网站上,读者还能找到过去的评论,可以看到本书所述方法在过去的实时实际应用情况。
关于道氏理论的特别说明
参议员埃弗雷特·德克森(Everett Dirkson)曾说,试图将全体美国参议员召集起来向着同一方向前进,就像试图用一辆手推车运一群牛蛙。试图同步不同道氏理论分析师的观点与这差不多。不存在这样一个权威,可以就不同分析师的观点做出裁决。我曾在金门大学组织过一个委员会,专门评判不同分析师的意见,该委员会最终因没有市场需求而寿终正寝。
第9版致谢
感谢下列人士的专业协助:杰克·夏尼普(Jack Schannep)、罗伯特 W.科尔比(Robert W. Colby)、库提斯·费思(Curtis Faith)、格里格·莫里斯(Greg Morris)、约翰·墨菲(John Murphy)、蒂姆·奈特(Tim Knight)、琪·黄(Chi Huang)。
感谢Taylor & Francis公司诸位人士的大力协助:理查德·奥汉雷(Richard O扝anley)、雷蒙德·奥康奈尔(Raymond O扖onnell)、帕特·罗伯逊(Pat Roberson)、安德烈·邓比(Andrea Demby)、罗伊·巴恩希尔(Roy Barnhill)。
感谢以下各位在研究和准备手稿方面的协助:我的教学与研究助理布莱恩·布鲁克和格蕾丝·瑞恩(Grace Ryan),他们异常聪明而高效;我的技术助理萨缪尔W. D.巴塞蒂(Samuel W. D. Bassetti),他无人可比。
感谢金门大学下列人士的持续支持与协助:亨利·普鲁登教授、芭芭拉·卡尔林(Barbara Karlin)、贾尼斯·卡特(Janice Carter)、特雷西·韦德(Tracy Weed)、卡桑德拉·迪洛萨(Cassandra Dilosa)。
特别感谢在本版及以前各版编写过程中所用软件的制造商及其支持人员:
约翰·斯劳逊(John Slauson)
Adaptick公司
1082 East 8175 South
Sandy, UT 84094
http://www.adaptick.com
斯蒂芬·希尔(Steven Hill)
AIQ系统公司(AIQ System)
P.O. Box 7530
Incline Village, NV 89452
702-831-2999
http://www.AIQsystem.com
艾伦·麦克尼科尔(Alan McNichol)
Metastock软件
Equis国际公司(Equis International, Inc.)
3950 S. 700 East, Suite 100
Salt Lake City, UT 84107
http://www.equis.com
第8版序言
时至今日,20世纪中期出版的一本书仍生机勃勃、意义重大,这真是难以想象。事实上,《股市趋势技术分析》一书仍是图表分析领域最权威的著作。自该书面世以来,市场上出现了大量模仿品和仿冒品,就像一艘大获丰收的渔船周围聚集着无数海鸥一样。然而,与爱德华兹和迈吉最初的知识框架以及迈吉后来的修订(至第5版)相比,那些模仿品和仿冒品全都毫无新意,乏善可陈。
一本书何以被奉为经典?甚至成为适合当下的操作指南?
要回答这个问题,首先我们要明白什么是图表形态。本书作者辨识并分析了大量的图表形态,它们展现了人类在复杂多变的环境下一贯采取的行为。
图表形态用一个变量(价格)体现了多种多样的人类行为。影响价格的因素是无穷无尽的:恐惧、贪婪、欲望、狡诈、恶意、欺骗、天真、盈利预测、券商对收入的追求、容易上当受骗的投资者、专业经理人对业绩和职业安全的渴望、股票的供需、货币流动性和流向、自我毁灭、消极的态度、陷阱、操纵、傲慢、阴谋、骗局、月相和太阳黑子活动、经济周期、大众情绪以及人类对正确的不懈追求。
图表形态是市场的语言,告诉我们某只股票在垂死挣扎,某只股票在一飞冲天,某只股票在进行殊死的较量,某只股票多方已击败空方,股价开始暴涨。
简而言之,它们是人性在仅次于战争的搏斗过程中留下的痕迹。这些痕迹不可磨灭,以图形的方式呈现出来。
就像弗洛伊德描绘了人类心智一样,爱德华兹和迈吉对人类在金融市场中的想法和情感做出了解释。他们不仅进行了确定性的描述,也为解读市场和人类行为提供了方法,并介绍了如何从中获利。我们很难想象这个领域还会有什么新的发展,除非人工智能和计算机硬件出现新的突破。
如果这是一本权威著作,那么为何要发行新版本?
和诺查丹马斯(Nostrademus)、儒勒·凡尔纳(Jules Verne)不同,本书作者并没有水晶球或时光机。迈吉没有预测到电子计算器的发展,只能靠计算尺进行分析。虽然他对计算机有一定了解,但没有预料到每个家庭主妇、每位投资者都能拥有比旋风计算机(Whirlwind)或通用自动计算机(Univac)强1 000倍的计算能力(见“关于性别”)。简而言之,作者无法预测时间的洪流、科学的进步和技术的革新。
但令人惊奇的是,本书的绝大部分内容无须更新。还有谁能更准确地描述图表形态及其重要性呢?
不过,考虑到科技进步、市场形态及构成的变化,我们仍有必要做出一些更新。人性并未改变,但在新千年里,市场形态和构成的变化极大。虽然监管对于这些改变的看法不一,但大部分变化对于投资者和企业来说是好事。当然,巴林银行(Barings Bank)肯定不这么想。
有关时代、技术和市场变化的新增内容
总的来说,这些新增内容、注释和更新向普通投资者介绍了要成功投资所必须了解的市场环境。在大多数情况下,由于需要介绍的内容太多,本书无法面面俱到,而是提醒读者注意新的市场环境,并提供了深入学习的资源和指导。读者可在附录中的“资源”一章(第10版编者按:本版附录B)中找到这些内容。
坚持学习和实践,你可以依靠本书获得投资成功。(当然你还需要纸、笔、尺子和坐标纸(见有关TEKNIPLATTM坐标纸的章节)。)
科技进步
为了使本书在新千年的市场环境下仍能发挥指南手册的作用,我在第5版和第7版的基础上新增了一些内容。显然,原作的分析方法和内容必须与科技的重大进步相结合。要在新环境中获得成功,投资者必须充分利用电子市场、互联网、微型计算机、无线通信装置和提供各种新奇产品的交易所。
专业投资者还应了解金融投资理论及技术的新发展,比如布莱克-斯科尔斯期权定价模型、现代组合理论、量化分析等。幸运的是,本书不会长篇累牍地介绍这些,因为聪明的投资者只需要一张坐标纸、一支笔和数据来源,就知道如何操盘。本书会简要介绍一些和其内容相关的新发展,然后给出进一步学习的指导和资源。我认为,个人投资者没有必要花时间掌握上述所有内容。难道投资者要知道二叉树期权定价模型(CRR)才能辨识趋势吗?爱德华兹-迈吉模型能提供CRR模型无法提供的市场信息。
交易和投资工具
我们必须考虑到新出现的交易和投资工具。如果作者当时有这么丰富的投资工具,那么他们一定感觉置身于天堂。在现代市场中,他们可以交易平均指数(本书介绍的最重要的变化之一),使用期货与期权来进行投资和对冲,测试超出自己想象的套利策略,开发多种多样的投资产品。他们凭借对技术分析方法的精通,能极大地提高这些产品的价值和功用。举例来说,我认识一位在国际上享有盛名的专业交易者。他通过判断市场趋势,在跌势中卖出认购期权,在涨势中卖出认沽期权,因而获利颇丰。这对技术分析师来说是很简单的事,但如果没有专家指导,我不建议读者自己尝试该策略。这种交易技巧在1987年股市崩盘中导致许多投资者损失惨重。
技术分析的变化和新发展
自第5版出版以来,有什么新的图表形态出现吗(即人类行为和人性改变)?据我所知,并没有,只是有人依据同样的数据画出了不同的图形。这怎么能算是新形态呢?分析数据有各种不同的方法,常常能为投资者带来丰厚的回报。这恰恰证明了道氏理论的普适性。我们不需要局限于某种特定的分析方法,正所谓“条条大路通罗马”。我认识的一些交易者使用的是圈叉图;K线图也能以直观的形式展示数据。此外,借助计算机,技术分析师发明了各种量化分析工具(其名称让人摸不着头脑):随机指标、振荡指标、各种指数或移动平均线等。本书的写作意图并不是详细介绍这些工具。那是另一本书的工作。本书第7版的编辑理查德·麦克德莫特在附录中简要介绍了上述工具。
考虑到本书的第二部分(交易战术)主要针对投机者,我在本版中新增了有关长线投资的内容(见第18章)。同时,我改写了本书第24章和第42章,以反映当下组合管理和风险管理的相关理念。我深入介绍了节奏化交易,这在以前几版中被一笔带过。我还扩充了有关逃逸走势的内容,以便读者更好地理解互联网股票在20世纪90年代的表现(见第23章)。
每当市场偏离决定价格的通用算法时(就像20世纪末的情况),基本面分析者(即认为价值可以由盈利、现金流等确定数据推算出来的分析师和投资者)就要面对新的范例。股价(价值)应该根据什么来确定?是市盈率(价格除以盈利)还是营业额、现金流或月相?技术分析师无须操这些心。对于他们来说,要知道股票价值,只要看看当天的股价就够了。
水晶球
投资者会越来越聪明,而专业投资者会领先普通投资者一步,因为他们不仅异常狡猾,还一辈子都在想怎么保持领先地位。但是,这个差距将逐渐缩小。用于投资的软件和硬件会继续升级,但不会变得更聪明。机械化的交易系统在某些领域有效,在其他一些领域却没什么用。这些系统最多只能和它们的设计者或维护者一样聪明。买系统就是给自己制造麻烦。每个人都可以找到适合自己的投资方式,而我认为这些方式通常都是迈吉投资方法的变体。业内人士能从大众身上赚钱的小花招越来越少了,但业内人士会继续发明新颖的交易程序,因为人类的天真永无止境,市场上永远不缺懵懵懂懂的投资者。在世纪之交,纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所正在考虑上市,这使许多投资者紧张。还有什么比即将到来的剧变更让人惴惴不安吗?
不断发展本书所介绍的理念、方法和步骤,是在不利的变化到来之际,保护自身利益的唯一途径。
W. H. C. 巴塞蒂
加利福尼亚州圣杰罗尼莫
2001年1月1日
本书第8版的编辑方式
不管是谁,在修订一部经典著作时,都肯定会有些惶恐。每位批评者和读者对于怎样修订都有自己的看法。是否应该对原文的语言进行改动,以符合2000年而非1948年的语感?是否应该保留一切误差和不合时宜的内容?还是应该添加注释或采用其他方式?
尽管每位读者都有自己的看法,但我相信所有人对这本在第二个千年内成书、在第三个千年内修订的技术分析圣经都会感到满意。
原文的品质
总体来说,第5版展现的就是作者的原文。令人惊讶的是,我们几乎完全无须对第5版进行任何文风上的修改或内容上的澄清。这恰恰彰显了原文内容精准、风格经典、表述清晰的特点。我们甚至可以用“棒极了”来形容原文,如果这个词没有被《周六夜现场》(Saturday Night Live)和喜剧频道(Comedy Channel)用滥了的话。考虑到原文是20世纪中叶完成的,当时市场的复杂程度只有现在的1/10,原文确实是“棒极了”。我们无须对原文的技术分析和评论做出任何修改或更新。即使在今天,这些内容的权威性也丝毫不减,就像它们在20世纪50年代那样。
我保留了作者的写作意图和原文内容,但重新排列了某些章节。学习手工制图的新手可以在本书附录中找到相关介绍。此外,有关综合杠杆和敏感性指数的章节被移到了本书最后几章。
有关“过时”的解释
对于长期交易成功知之甚少的批评者认为“1929年的市场状况”或“1946年的历史图表”和新千年的市况完全没有关系。他们会指出AT&T公司早已转型;如今市场上已经没有纽黑文铁路公司这只股票;很多图表所展示的公司早已消失。但这种看法忽视了图表的象征意义。图表展示出的人类行为会重复出现,可能明天就出现在一只名为today.com或是willtheynevergetit.com的股票上。更重要的是,这种看法忽视了历史图表对于当下交易的重要性。在此,我引用杰克·施瓦格在《新金融怪杰》一书中与阿尔·韦斯的对话:“你在做图表研究时会回看多久的历史图表?”回答:“这要看特定市场和可供研究的图表数量。如果是粮食市场,我能追溯到19世纪40年代。”“真的有必要回看那么久以前的图表吗?”回答:“当然了。长期图表分析的一个要点就是认识到市场在经济周期的不同阶段有不同的表现。辨识出这些重复出现、不断演变的长线形态需要大量的历史数据。认识到你正处于经济周期的哪个阶段,比如是通胀期还是紧缩期,对于解读图表形态至关重要。”
有关原文和修订内容
本书的忠实拥趸(以及怀疑派)可以在本版找到爱德华兹和迈吉几乎全部的原文,包括他们的图表及图释。我重新整理了自第5版之后的所有编者评注,并相应标明了评注来自哪一版的编辑。
考虑到现代科技发展和市场状况,当编辑认为有必要增加更新时,编辑会在这些内容前加上“编者按”。
绝对必要的修订
不久前,我的小儿子潘乔问我:“爸爸,什么是计算尺(slide rule)?”好吧,世界已经告别了爱德华兹和迈吉使用计算尺的年代,进入了计算机时代。所以,我们对相关内容进行了必要的修订。
对于因时过境迁而失去意义的内容,我要么用脚注说明已经过时,要么在章中提供注释。这些注释在文中用“编者按”标出,绝对值得阅读。读者如果忽略它们,就会局限于20世纪的认知。
在有些地方,注释成为新的章节。例如,在迈吉的时代,直接交易平均指数是难以实现的事。而今天,如果某个指数或一篮子股票没有替代标的、期权或指数,那么市场上立马就会出现它们。针对这一崭新现实,我们对这一版进行了大幅扩充。关于技术与金融理论发展的新增章节已标明为编辑的作品,例如第18章(除了我加入的第23章)。
随着时间流逝绝对需要的修订
在过去佣金费率固定、交易所拥有垄断地位的年代里,券商佣金和交易费用长期保持稳定,相关信息在本书的以前版本中多有提供。而现在,由于金融行业的费率变化很快,我们已无法在一本印刷出版的书中提供这些信息。要对这些信息进行妥善保存和实时更新,必须运用互联网。因此,读者可以在网上查询这些瞬息万变的信息。
关于阴性和阳性
我在为迈吉的The General Semantics of Wall Street一书第2版撰写的前言中,写了这些话:
关于语法中的阴性和阳性
我是一名女权主义者。作为女人之子、之夫、之父的现代男人,有谁不是呢?我还是一名固守传统的人,一名坚持标准语法和文体的人。那么,当需要表示中性的情况时,我们会怎样遣词造句呢?
在《现代美语用法辞典》(Dictionary of Modern American Usage)中,布莱恩·加纳(Bryan A. Garner)写道:“英语里有许多涵盖阴阳两性的一般词汇,如person(人)、anyone(任何人)、everyone(每个人)、no one(无人),但没有涵盖阴阳两性的单数人称代词,而只有he(他)、she(她)、it(它)。传统的做法是用阳性代词he和him(他)指代阴阳两性。这种做法已经越发显得不合时宜。”
但不管怎样,上述做法还是好于使用丑陋的“s/he/it”及其他形式。至于使用阳性(实际上是中性)代词指代阴阳两性的合理性,我赞同亨利·华生·福勒(Henry Watson Fowler)的看法:“‘如任何人都看得出’这句有3种表达方法:as anybody can see for himself or herself;as anybody can see for themselves;as anybody can see for himself。第一种方法基本上没人会自愿选用,它在语法上正确无误,但过于啰唆且通常没有必要;第二种方法虽广为流行,却不为咬文嚼字者所喜;因此我推荐第三种,它反映了文本解释活动中的一个惯例,即在性别不明显或不重要的地方,应允许阳性形式代表一个人,而非一个男人。”
热衷于政治正确者对此可能不满意,但他们偏好的方法不为我所喜。所以,我大体上保留了本书作者用阳性代词指代阴阳两性的做法。
关于投资者的性别
只要我们在讨论性别,我们就可能讨论到投资者的性别。在我作为交易顾问和教师的丰富经历中,我惊讶地发现,女性投资者与男性相比往往有一些天生的优势。有些女性非常善于赌博,但我在市场上从未见过不顾一切鲁莽交易的女性。在我的学生和客户中,女性整体而言似乎比男性更有耐心。聪明的投资者必须有这种静待市场变化的耐心。
以上完全是我个人观察到的现象。我尚未研究过这个问题,也无法向整个女性投资者群体了解情况,而且也不认识芭芭拉·史翠珊(Barbra Streisand,她是一名异常成功的投资者,特别在IPO领域)。但是,正如我相信如果由更多女性来治理国家或管理警务,世界会变得更好,我也相信随着女性投资者和管理者数量的稳步增加,金融世界会变得更好。
一个关键问题:敏感性指数和贝塔指标
贝塔指标是一个用于衡量股票相对于市场的波动程度的系数。早在投资界正式定义贝塔指标很久之前,迈吉和爱德华兹就已在计算一个敏感性指数(sensitivity index),它实际上和贝塔系数是同一个东西。对他们这方面工作感兴趣的读者可在本书的“资源”(第10版编者按:现在是附录B)部分找到参考资料,算出贝塔系数,然后将其放到综合杠杆公式里,迈吉就尝试用该公式来计算风险水平。原来关于敏感性指数的附录已和关于综合杠杆的章节一起纳入了附录A,且都已经过修订以反映金融理论与实务的最新发展。
最小报价单位:1/8美元或12.5美分
在本版付梓之际,美国金融服务业正再次试图实施十进制的股票报价机制。早该废除的八进制存在太久了,原因是金融业出于自身利益的考虑不愿废除它(在八进制下,经纪商和做市商可以维持更大的买卖价差,享受丰厚的利润)。交易者需要预见,在彻底的十进制开始实施后,将发生什么。在本书中,迈吉推荐在低点或高点以下1/8美元或12.5美分处设置止损位,或者以1/8美元的间距设置紧密跟进止损位。我们还不知道,在新的时代里,投资者心理上的价格间距是多少。它可能是12.5美分、10美分、9美分或11美分等。这依然有待观察。因为本书中的所有图表都是采用旧的报价机制,所以本版保留了八进制的用法。
编者的自称
在本版中读者会注意到,表示编者(爱德华兹和迈吉)的“我们”被“我”所代替。当然,爱德华兹和迈吉是两个人,而“我”只有一个。因此,读者可以立即看出哪些是我的文字。至于我是否想通过用“我”这个字来突出个性,读者大可放心,经过了40年的市场洗礼,本版编者早已没有所谓的个性了。或许,约翰逊博士(Dr. Samuel Johnson)对辞典编纂者的定义最能表达编者对于自我“重要性”的认知。有些人可能以为,约翰逊博士会因为编纂了第一本英语辞典而认为自己很重要。其实他对这个职业的定义是这样的:“辞典编纂者:辞典的撰写人。一种无害的苦工。”编者与此很相似。
在本版付梓之际,出版商鉴于本人工作的重要性,将本人列为第8版的合作者。约翰·迈吉若有知,一定会倍感高兴。我们曾是亲密的师徒。对于一位禅师来说,最开心的事莫过于将衣钵传给虔诚的弟子。
致谢
在此我想向下列人士致以谢意:
感谢约翰·迈吉给我耐心教诲。
感谢布莱尔·赫尔(Blair Hull)向我传授期权知识。
感谢比尔·德瑞斯(Bill Dreiss)向我传授交易系统的知识。
阿尔特·冯·沃尔德伯格(Art von Waldburg),我的受人尊敬的同事,分形波浪算法(Fractal Wave Algorithm)的发现人。
费希尔·布莱克(Fischer Black),他本应活到拿诺贝尔经济学奖。
比尔·司各特(Bill Scott),我的朋友和交易员同事。
感谢旧金山金门大学的亨利·普鲁登(Henry Pruden)教授为本书第8版的编写提供了宝贵的支持与建议。
感谢马丁·普林格(Martin Pring)、劳伦斯·麦克米伦(Lawrence Macmillan)、欧米茄研究公司(Omega Research Corporation)的米契·阿科尔斯(Mitch Ackles)、卡尔逊·卡利斯里(Carson Carlisle)、爱德华·道布逊(Edward Dobson)、戴维·罗宾逊(David Robinson)、谢琳·艾什(Shereen Ash)、史蒂芬W.普赛尔(Steven W. Poser)、赫尔交易公司(Hull Trading Company)的莱斯特·鲁普斯(Lester Loops)、海龟交易员汤姆·山克斯(Tom Shanks)。
感谢圣路西出版社(St. Lucie Press)的出版人德鲁·吉尔曼(Drew Gierman)、制作助理帕特·罗伯逊(Pat Roberson)、制作编辑盖尔·瑞纳德(Gail Renard),他们为本书的顺利出版提供了大力支持。
特别感谢我的研究助理唐·卡洛斯·巴塞蒂·多伊尔(Don Carlos Bassetti y Doyle)。
还要特别感谢本版编辑工作中所用软件的制造商:
AIQ系统公司(AIQ System)
P.O. Box 7530
Incline Village, NV 89452
702-831-2999
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Equis国际公司(Equis International, Inc.)
3950 S. 700 East, Suite 100
Salt Lake City, UT 84107
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Tradestation软件
欧米茄研究公司(Omega Research)
14257 SW 119th Avenue
Miami, FL 33186
305-485-7599
http://www.tradestation.com
纪念
谨以本书纪念约翰·迈吉(John Magee)。约翰·迈吉于1987年6月17日离世,他是技术分析领域具有重大影响力的先驱。他与罗伯特D.爱德华兹(Robert D. Edwards)共同展开的研究进一步解释并扩充了查尔斯·道和理查德·沙巴克的理念。查尔斯·道在1884年发明了“平均指数”,为技术分析奠定了基石;在20世纪20年代担任《福布斯》杂志编辑的理查德·沙巴克证明了技术信号不仅对平均指数有效,也适用于个股。《股市趋势技术分析》在迈吉和爱德华兹1948年的研究基础上成书,是技术形态分析领域的权威著作。迈吉在其研究结果中一直强调3大原则:股价通常沿一定趋势运行;成交量通常与趋势相配合;趋势一旦确立,通常就持续有效。
本书所介绍的大部分形态出现在趋势反转时,如头肩形、顶部和底部形态、W形、三角形、箱体等常见的技术形态以及圆底和下降颈线等较少见的形态。
约翰敦促投资者顺势而为,而不要在筑底完成前着急入场,也不要越跌越买。他一直拒绝对市场走向或道琼斯工业平均指数翌年12月31日的点位做出预测。他提醒投资者,不论市场“看上去”在往哪个方向走,你都要谨慎地挑选个股。
有人曾经对约翰说,华尔街的行为根本就无法预测。当时约翰的回答非常经典,他说:“你们过于依赖计算机了。迄今为止,最好的机器仍然是人类的大脑。理论专家试着模拟人们在股市中的行为,结果发现市场行为无法预测,因此宣布市场行为都是随机的。但这并不是唯一的解释,有没有可能是在模拟人类大脑的思考过程中,计算机程序还不够敏感或计算机的能力还不够强大?”然后,约翰从他保存图表的箱子里抽出一张他最喜欢的图,请提问者仔细观察股价走势:股价暴涨且成交放量;整固形态,同时成交清淡;股价再次放量暴涨。第三次。第四次。一张完全对称的图表,股价沿着一条界线清晰的趋势通道移动,并伴有成交量的配合。“你真的相信这些形态是随机出现的吗?”约翰会这么问,而他已经知道对方会如何回答了。
对于我们钟爱的作者,我们都有最喜欢的一段文字或一段话。约翰曾经向订阅了股票技术分析顾问服务的投资者分发过一本小册子,其中就有我最喜欢的一段话。约翰写道:“进入股市后,你面对的是一个激烈的战场。你要凭借自己的观点和判断,与商界最聪明、最顽强的头脑竞争。这是一个专业化的行业,里面有许多不同的细分市场。每一个市场都被专业人士大量研究,而这些人的生计依赖于他们的准确判断。你会接触到大量忠告、建议和其他人的帮助,但除非你有自己的市场理念,否则你无法分辨良莠。”
我认为,就帮助投资者树立可靠的投资理念而言,没有谁比约翰·迈吉帮助过更多的人。
理查德·麦克德莫特(Richard McDermott)
约翰·迈吉公司(John Magee, Inc.)总裁
1991年9月
第7版序言
100多年前,在马萨诸塞州的斯普林菲尔德有一位叫查尔斯H.道的人。他是著名报纸《斯普林菲尔德共和报》(Springfield Republican)的编辑之一。他离开斯普林菲尔德后,创立了另一份著名报纸——《华尔街日报》(Wall Street Journal)。
查尔斯·道为解决股市难题提供了一种创新方法。1884年,他创建了一个平均指数并开始记录其波动,该指数由11只重要股票的收盘价构成,其中9家是铁路股。
他相信,投资者的判断反映在股价变化上,代表了对各个行业前景的预期。他认为可以借助平均指数,提前好几个月预测未来的商业环境。这个想法很有道理,因为在股票的交易者中,有很多非常熟悉行业情况的人。道认为,由自由市场决定的证券价格综合体现了所有人的信息和评价,这些人包括金融家、公司高管、投资者、员工、客户等。事实上,只要是买卖该证券的人,他们的观点都会体现在股价上。
道认为,这也许是判断市场情况最准确的方法了,因为它综合了所有已知的事实、预测、猜测以及所有相关方的希望和恐惧。
威廉·彼得·汉密尔顿(William Peter Hamilton)是真正将这个想法发展为具体交易方法的人。他撰写的《股市晴雨表》(The Stock Market Barometer)一书于1922年出版,为道氏理论奠定了基础。后来,道氏理论得到了广泛使用,甚至被滥用。
有很多肤浅的投资者并不了解“晴雨表”的前提条件,只学到了道氏理论的皮毛,就将其视为神奇的“点金石”。
还有一些人发现了“晴雨表”的不足之处,开始设计纠错方法。他们不断调整道氏理论的规则,希望找到一个永远正确的万能公式。
但他们忘了,平均指数只能代表一个平均水平。道氏理论并没有错,错的是想要找到一个简单、万能的公式,就像想要找到某种神奇的测量工具,依靠它裁剪出一套适合所有人的西装,而不论高矮胖瘦。
20世纪二三十年代,理查德W.沙巴克开始以新的视角研究技术分析。沙巴克当时是《福布斯》杂志的财经编辑。他意识到,不论平均指数出现何种重大变动,变动之所以出现,一定是因为组成该指数的某些个股出现了类似变动。
在《股市理论与实践》(Stock Market Theory and Practice)、《股市技术分析》(Tech-nical Market Analysis)和《股市盈利预测》(Stock Market Profits)这3本书中,沙巴克揭示了平均指数的重要技术信号对于个股来说同样重要,具有相同的预示作用。
其他人也注意到了这些技术形态,但沙巴克系统化地梳理了这些形态,并整理出一套技术方法。此外,他还在个股图表中发现了新的技术现象。这些现象一般会被平均指数吸收或掩盖,因此对于道氏理论家来说不易发现,也没有大用。
在沙巴克的晚年,他的妹夫罗伯特D.爱德华兹加入了他的研究,帮助他完成了最后一本书。然后,爱德华兹继续进行技术分析的研究工作。
约翰·迈吉于1942年加入了爱德华兹的研究工作。迈吉是麻省理工学院的校友,对科学和技术研究方法非常熟悉。
爱德华兹和迈吉从头开始回顾技术分析的发展历程,重新检视了道氏理论和沙巴克的技术发现。
总体来说,原来的结论仍然有效,但依靠更多的交易数据和更丰富的经验,爱德华兹和迈吉可以对早期研究的一些细节进行修改。此外,两人还介绍了一些新的应用方法,整个技术分析流程变得更加科学。
至此,我们可以更精确地界定技术分析的前提条件:市场是衡量股票价值最民主、最具代表性的标准;一只股票在自由竞争的市场中的走势反映了所有的已知信息、推测结果以及和该股相关的希望与恐惧情绪;因此,股价的走势综合体现了所有人的态度和观点。股价是买卖双方较量的结果,代表了股票在任何时点的“真正价值”。除非有清晰的反转证据出现,否则长线趋势应被视为持续有效。最后,我们能够通过研究个股在日线图、周线图或月线图上的走势,或通过其他基于个股市场表现的技术分析方法,形成对该股走势的观点;此类观点最终获得市场印证的可能性较高。
需要指出的是,对于投资者或交易者来说,一个证券的最终价值指的是投资者最终能从该证券获得什么。也就是投资者卖出证券时的价格,或者在任何特定时刻能够将证券变现的市场价格,且该价格根据分红或资本分配进行过调整。例如,如果投资者以每股25美元的价格买入某证券,然后该证券按每股5美元分红,并涨到每股35美元,那么投资者的应计利润就是每股15美元(分红5美元+资本增值10美元)。
将股票的市场价值与其“账面价值”或基于资本化盈余或红利、预期增长等的“价值”相互关联或比较,这看起来毫无意义。有太多其他可能影响价值的因素,其中一些根本无法用简单的比率来表达。例如,对公司控制权的争夺战可能提升其证券的市场价值。此外,一家公司可能连续数年亏损不分红,但仍是上佳的投资对象,原因就在于市场认可其资源的开发潜力。市场在给股票估值时,考虑的不是过去的业绩,而是未来的前景。
此外,在通货膨胀时期,大部分股票可能迅速上涨。这背后的原因可能是企业状况的改善,但更可能是货币购买力的下降;不管怎样,此时应该持股,而非持币。
爱德华兹和迈吉根据他们在1942~1948年的研究,发展了若干新的技术分析法,并将这些方法应用在实际的市场交易中。最终,他们于1948年将这些成果付诸出版,遂有了《股市趋势技术分析》这本经典著作。
本书现已出到第7版,被公认为股市技术分析领域的权威之作。许多学校将本书用作教材,它已成为众多投资者和交易者的基本工具。
1951年,爱德华兹从股票分析师的工作中退休,而约翰·迈吉继续从事研究,先是作为独立分析师,后来在1953年1月至1956年3月作为一家投资咨询公司的首席技术分析师。
同时,从1950年起,迈吉走上了一条新的道路,为股市技术研究开辟了新的处女地。
运用道、汉密尔顿、沙巴克、爱德华兹的方法,迈吉启动了一系列的研究,以求发现新的技术工具。这些研究耗时良久,往往无果而终。有一项研究耗费了4个月,涉及数百张图表、数千次计算,结果未证明任何东西。
但正是基于这些工作,迈吉于1951年年末提出了一些重要的新工具,为技术方法的大厦添砖加瓦。
这些新工具并非革命性的,而是演进性的。它们没有推翻基本的技术方法,而是向已有的工具箱加入一些东西。与以前的工具相比,这些新工具往往能更快、更可靠地解释并研判难解的局面。
迈吉将这些最新的技术工具命名为“德尔塔研究”(Delta Studies)。它们基本上是技术方法的扩展和细化。德尔塔研究里面没有魔法。它们并不提供适合任何交易的万全公式,但数年来的实战经验已经证明,这些工具卓有成效,可以对《股市趋势技术分析》一书中介绍的方法形成补充。
通过自己的技术分析工作,约翰·迈吉强调了以下三条原则:
(1)股价通常沿一定趋势运行;
(2)成交量通常与趋势相配合;
(3)趋势一旦确立,通常就持续有效。
《股市趋势技术分析》一书用了大量篇幅介绍趋势反转时的股价形态,包括头肩形、顶部与底部、W形、三角形、箱形等常见形态以及圆底和下降颈线等较少见的形态。
约翰敦促投资者顺势而为,而不要在筑底完成前着急入场,也不要越跌越买。他一直拒绝对市场走向或道琼斯工业平均指数翌年12月31日的点位做出预测。他提醒投资者,不论市场“看上去”在往哪个方向走,你都要谨慎地挑选个股。最后,他建议完全根据图表给出的信息,时而做多,时而做空。
理查德·麦克德莫特
《股市趋势技术分析》第7版编辑、修订者
1997年1月
第5版序言
迄今为止,第4版《股市趋势技术分析》已经印制了16次。在重印过程中,我们发现几乎不需要对原文做出什么改动。这是因为已故的罗伯特 D. 爱德华兹对于普通股的基本市场表现已经做了清晰、完整、精彩的阐述。我们没有道理摈弃一张展现某个重要技术现象的图表,哪怕该现象发生在多年以前。
在第4版的重印过程中,我们增加了更多例子,包括近期交易记录展现出的新型市场行为。但这些新增内容也表明,竞争市场的固有本质并未发生太大改变,人类行为的“一贯模式”在继续催生同样的市场趋势和振荡。
第5版最大的变化在于,重新绘制了所有以前用TEKNIPLATTM坐标纸画的图表,并用整页插图的形式展示了新图。在重新绘制的过程中,之前一些比例、标题上的小问题也得到了纠正。
图表重制工作由我的制图室里的Anne E. Mahoney和Joseph J. Spezeski共同完成。这两位年轻人自告奋勇地承担了此项浩繁的工作,完成了所有图表的修订,并在必要时对原图做出改动。为了让他们专心画图,制图室的其他人员在几个月里分担了他们的日常工作。所以我要特别感谢制图室的所有成员,是他们的共同努力使本书得以出版。
约翰·迈吉
1966年12月3日
第4版序言
自本书第1版问世以来的数年里,“市场总是遵循同样的规律,重复同样的走势”。自那时以来,第1版中列举的技术现象几乎全都重现了多次。我们认为,没有理由预期股票的“股性”在未来的岁月里会发生重大改变,除非经济体发生革命性的变化,比如彻底禁绝自由市场。
因为市场的本质没有发生大的变化,所以无须对本书的第一部分“技术理论”进行大幅修改。但我们仍仔细地检查了上一版,对其进行了更新以反映当今的情况。第二部分“交易战术”则需要更多修订,因为其中的材料更为具体,且保证金要求、交易规则等已有所改变。此外在战术层面,技术方法的应用已得到一些改进,这些改进也已纳入本书的第二部分。
我们对止损指令的强调有所减弱,因为与新手相比,经验丰富的交易者不那么需要止损指令。我们对始终追随长线趋势这一原则进行了修订,以求通过平衡与分散投资,更好地保护本金。根据避免满仓的原则和满仓操作的危险后果,我们介绍了“评价指数”这个概念,用它来修正追随长线趋势的战术。它还对综合杠杆及整体风险的计算有一定影响。
本版对全书的字体进行了重设。原来使用的插图大都被保留,因为它们很好地说明了各个要点。我们还新增了一章,其中包含大量来自近年市场的图表,它们展示了同样的走势是如何反复再现的。
关于敏感性指数的附录经过了全面重算,并且扩展至许多更重要的问题。计算这些指数的繁重工作主要由Frank J. Curto和Marcella P. Curto两人承担,Beverly Magee和Elinor T. Magee为本版的审校提供了重要帮助,在此一并致谢。
约翰·迈吉
1957年1月1日
第2版序言
我们得知,本书第1版已经售罄(我们原以为第1版的印量足够卖上好几年),而且过去6个月里,在没做任何营销的情况下,仅靠投资者的口碑相传,读者对本书的需求就增长迅猛。这对本书作者来说,无疑是个惊喜。
在准备新版本的过程中,我们认真研读了第1版的所有内容,并用过去24个月内的市场活动以及这段时间内的所有新增图表来检验其有效性。最后,我们发现,并不需要改变或强调原书中的任何重点内容。尽管我们已经预料到这点,但仍略感惊讶。因此,本版只在编辑样式上进行了一些细微改动。
如果能在原文的基础上增加一些过去几个月内新鲜出炉的图表,以反映这段时间的市场活动,那么会很有趣,但现在印刷成本已经攀升到前所未有的水平,这么做成本实在太高。此外,当今的图表除了时间较新之外,与那些展示了相同走势、同等重要的老图相比,并无新的价值。
正如我在第1版序言中写的那样:“市场总是遵循同样的规律,重复同样的走势。对于交易者和投资者来说,熟知这些现象仍然至关重要。”今天出现在图表上的形态和我们过去20年里看到的并无差别。股市的运行方式和“人性因素”都没有改变。我们也没有理由认为它们将来会改变。
罗伯特D.爱德华兹
1951年5月1日

序言: 本书不是为华尔街专业人士而写的,而是为技术分析的门外汉而写的。不过,本书假设读者对股票和债券已有基本了解,与券商打过一些交道,还看过一些财经报刊。因此在本书中,我们不一一介绍普通股市术语及流程,而是专注于解释股市技术分析的理论与术语。
本书的第一部分主要是基于理查德 W. 沙巴克的开创性研究与写作。阅读过他的《技术分析与股市盈利预测》 (Technical Analysis and Stock Market Profits)的人会在此部分中发现许多熟悉的内容,除了插图以外可能别无新意。实际上,本书作者和其他技术分析学习者已经吃惊地发现,过去数年涌现的所有控制与监管手段、给成功投资者造成沉重负担的新税种、经过大幅改进以便获取可靠证券信息的设施甚至我们基础经济体中特定部分的巨变,都没有显著改变股市的“规律”。
以前图表上经常出现庄家操纵股票走势的形态,现在它们已经很少见了。以前常见的一些股价走势现在已不多见,或对交易者而言已基本没有意义;本书已忽略它们。其他形态则已发生略微变化,或其预示的结果有所变化(但其本质未变),这些形态当然在本书中得到介绍。有时市场的交投极其清淡(这无疑是加强监管的后果之一),导致一些股票出现无利可图的“假走势”。但是总体而言,市场总是遵循同样的规律,重复同样的走势。对于交易者和投资者来说,熟知这些现象仍然至关重要。
本书第二部分是全新的内容,介绍这些市场形态与现象的实际应用以及一些交易战术。约翰·迈吉已花了超过15年的时间(他的全部市场经验接近30年)完全按照技术理论从事投资与交易,画了数千幅图表,进行了几百笔实际交易,从多个角度检验并分析了多种交易方法及战术,且以自己在交易中赚得的利润为生。他的贡献源自实践与真知。
需要指出的是,股票交易的技术指引并非万无一失。你应用技术分析的经验越多,你对技术分析的缺陷和局限就知道得越多。作者相信,从来就不存在“战胜市场”的万全之策。但是,与当前市面上的其他证券交易法相比,技术分析原则能帮助普通投资者更加安全地赚取更多的利润。
罗伯特D.爱德华兹
1948年7月

媒体评论: 除了这本先驱性著作,我实在找不到第二本作为你进入证券市场的入门书了。它不仅经受住了时间的考验,而且也适用于未来,因为市场模式的引擎和人类的社会心理永不会改变。
—— 波浪理论学者 罗伯特 R. 普莱切特

《股市趋势技术分析》是*的经典,是技术分析领域名副其实的“圣经”。我很高兴地看到,又将有一代投资者受益于这本杰出著作。
—— 美国市场技术分析师协会和国际技术分析师联盟创始人 拉尔夫·阿坎普拉

《股市趋势技术分析》是公认的投资宝典,第10版与时俱进,全面更新,是技术分析领域不可或缺的参考书。
—— 金融历史学家,《股票交易者年鉴》 耶尔·赫希除了这本先驱性著作,我实在找不到第二本作为你进入证券市场的入门书了。它不仅经受住了时间的考验,而且也适用于未来,因为市场模式的引擎和人类的社会心理永不会改变。
—— 波浪理论学者 罗伯特 R. 普莱切特
 
《股市趋势技术分析》是*的经典,是技术分析领域名副其实的“圣经”。我很高兴地看到,又将有一代投资者受益于这本杰出著作。
—— 美国市场技术分析师协会和国际技术分析师联盟创始人 拉尔夫·阿坎普拉
 
《股市趋势技术分析》是公认的投资宝典,第10版与时俱进,全面更新,是技术分析领域不可或缺的参考书。
—— 金融历史学家,《股票交易者年鉴》 耶尔·赫希
 
本书介绍了从迈吉的研究成果发展出的一些精华,包括基准点分析与风险管理,并加入了在大宗商品交易中运用图表分析法的内容。这是一部宏大的技术分析经典巨著,我很高兴向新老读者推荐这本书。
—— 技术分析大师 约翰·墨菲
 
 
本书编辑巴塞蒂专注于实用资产组合理论,对技术分析的知识体系贡献良多,特别是在交易战术方面。这本书值得每一位技术派人士拥有。
—— 量化交易大师 迈克·卡尔
 
《股市趋势技术分析》教我们通过纯粹的技术形态分析来获利,而无须考虑其他纷繁芜杂的信息。这本经典之作是所有精明交易者的必读之书。
——《牛市与熊市的财务报告》 大卫·罗宾逊
 
不管你怎样看待技术分析,特别是图表分析,这本书都是该领域的经典之作。
——《休伯特财经通讯》 马克·休伯特
 
有史以来*棒的图表分析经典。许多见多识广的技术派人士认为,这是技术形态分析领域*好的一本书!
—— 交易者出版社 爱德华·多布森