(特价书)预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考

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内容简介: 《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》遴选了作者作为市场经济学家出道以来的重要研究报告和精彩博文,论证翔实严谨,分析深入浅出,语言风趣幽默,文章可读性较强。通过《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》,读者可身临其境地体会到作者是如何从日常零散的信息之中萃取精准研判的依据,探寻中国宏观经济和政策分析方法的门径。
《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》适用于在银行、券商和基金行业从业的分析师,市场投资人士,政府部门、高等学校和海外关注中国宏观经济形势的人士。

目录: 《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》
自序
第一部分
中国经济形势与政策分析
紧缩过后流动性为何更宽裕了
CPI轨迹可能改变粮价上涨打破CPI低位格局
“准备金税”揭示加息时机
肉蛋袭击料成未来CPI上涨主动力
货币政策应随食品价格而动
“正利率规则”真义
全球经济大势主导“后奥运效应”
中国快速大幅降息值得期待
天量货币未必导致CPI攀升
利差对热钱重要吗
债市通胀预期“稻草人”
第二部分
人民币汇率市场与政策分析
美国利率上升空间正变得狭窄利差升值原则或被打破
迷雾中的航船——人民币汇率走势分析与预测
“十连阴”并非真贬值
争吵已出现,情人能否依然热恋——货币危机外部输入风险评估
过速、过度升值或有逆结构优化后果
人民币——择良港以驻锚
人民币波动进入S弯,买好“交强险”
汇率之争——舆论之争
国际经济冲击下的人民币汇率政策选择
第三部分
人民币国际化与外汇储备投资分析
人民币国际化——历史潮流与政策选择
加快金融市场发展,应对人口红利消退
以金融市场的扩展推进人民币国际化
人民币国际化——如何预防井喷后的停滞
外汇储备组合宜静不宜动
外储从美元逃离并不理性
巨额外汇资产投资策略刍议
第四部分
美国经济形势与货币政策分析
美国次级抵押贷款危机余波难平
加息过头使房市回调成雪崩
评美联储大幅降息75bp
宏观视角的CMS败绩分析
第五部分
股票与房地产市场分析
从现在到2011年第2季度前后,资本市场或有一波反弹
2011资本市场——豪情开始,路径迂回
循着政策做投资
股市如“红绳”
政府意志与房地产调控
“土地神话”与房地产调控
从“V形”反弹到温和爬升——2010年房地产形势展望
房价跌三成银行真无事
第六部分
银行业转型分析
可以不再喂肉,但需要打开笼子
中国银行业“不能承受之重”
转型之难
银行的苦恼
银行发展传统样板再审视
银行业数据解码
后记

前言: 经济学家分为两类:一类是象牙塔里的;另一类是金融市场中的。如果说象牙塔里经济学家的天职是解释的话,那么,市场中的经济学家生来就是为了预测!毕竟,在金融市场中,“早知三天事,富贵一万年”。
预测有大小,“小的预测”关注即将发布的数据和政策,“大的预测”关注经济趋势和转折点。前者因易于验证而备受市场瞩目;后者则因为抽象、长远,不免为人们所忽略。如果能够保持较高的预测准确度,“小的预测”可保日常平稳,“大的预测”则能在“黑天鹅”降临时幸免于难!从对预测者的要求来说,“小的预测”因只需假定“明天可能和今天差不多”平滑外推而较为容易,“大的预测”因需要去伪存真的抽象功力而更为不易。所以,对于一个优秀的市场经济学家来说,最为难得的是将两者有机结合。
无论是做“小的预测”还是“大的预测”,经济学家手中真正的“水晶球”其实并非形式上优美的模型,而是经济的逻辑。因为模型的功能并不在于预测,而是用来保持逻辑一致性。将逻辑用于预测,其实就是一个“拼图”过程:将貌似风马牛不相及的信息,以合乎逻辑的方式连接在一起,拼得够好,就足以复原经济运行和政策选择的真实场景。
正是基于以上理解,本书收录了笔者在过去6年中进行中国经济形势分析的一些具有纪念意义、可读性较强、重在诠释逻辑的文章。之所以说具有纪念意义,是因为这其中既包括短期准确的“小预测”,也包含对重大转折点精确判断的“大预测”。前者包括对央行基准利率调整时点、股票市场走势等方面的判断,比如《货币政策应随食品价格而动》、《中国快速大幅降息值得期待》、《2011资本市场——豪情开始,路径迂回》等;后者包括早在2007年9月市场一片乐观情绪中大胆断言“美国次贷余波难平或超想象”、2008年1月提前11个月明确预言美联储可能推出前所未见的量化宽松政策(QE)。之所以说可读性强,是因为没有将数据、模型烦琐的文章纳入其中,这和笔者所体会到的逻辑重于模型的想法是一致的。重在诠释逻辑,是指选入的每篇文章都清楚包含了做出判断的逻辑,不仅如此,笔者编纂本书时还在每章开始又新加了一段进一步理清分析逻辑的“情景回顾”。
当然,必须说明的是,为了在保持当时文章原貌的同时便于读者阅读,在将文章收入本书时,笔者将“当前”、“去年”、“今年”、“明年”等词语用明确的年月加以替代,其他字句则未做任何调整。由于这些文章当初并非为“书”而作,因而并不像专门写出来的书那样自成一体,为避免零散,最终决定以分章并在每章前加一段阐述逻辑的文字的方式来增强其条理性。
当然,“世易时移,变法宜矣!”总是不免给人们带来困扰的是:逻辑有时候是可变的!所以,我们必须对过去有效的逻辑始终保持“检验——修正——再检验——再修正……”的谨慎态度。
2012年7月

序言: 经济学家分为两类:一类是象牙塔里的;另一类是金融市场中的。如果说象牙塔里经济学家的天职是解释的话,那么,市场中的经济学家生来就是为了预测!毕竟,在金融市场中,“早知三天事,富贵一万年”。
预测有大小,“小的预测”关注即将发布的数据和政策,“大的预测”关注经济趋势和转折点。前者因易于验证而备受市场瞩目;后者则因为抽象、长远,不免为人们所忽略。如果能够保持较高的预测准确度,“小的预测”可保日常平稳,“大的预测”则能在“黑天鹅”降临时幸免于难!从对预测者的要求来说,“小的预测”因只需假定“明天可能和今天差不多”平滑外推而较为容易,“大的预测”因需要去伪存真的抽象功力而更为不易。所以,对于一个优秀的市场经济学家来说,最为难得的是将两者有机结合。
无论是做“小的预测”还是“大的预测”,经济学家手中真正的“水晶球”其实并非形式上优美的模型,而是经济的逻辑。因为模型的功能并不在于预测,而是用来保持逻辑一致性。将逻辑用于预测,其实就是一个“拼图”过程:将貌似风马牛不相及的信息,以合乎逻辑的方式连接在一起,拼得够好,就足以复原经济运行和政策选择的真实场景。
正是基于以上理解,《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》收录了笔者在过去6年中进行中国经济形势分析的一些具有纪念意义、可读性较强、重在诠释逻辑的文章。之所以说具有纪念意义,是因为这其中既包括短期准确的“小预测”,也包含对重大转折点精确判断的“大预测”。前者包括对央行基准利率调整时点、股票市场走势等方面的判断,比如《货币政策应随食品价格而动》、《中国快速大幅降息值得期待》、《2011资本市场——豪情开始,路径迂回》等;后者包括早在2007年9月市场一片乐观情绪中大胆断言“美国次贷余波难平或超想象”、2008年1月提前11个月明确预言美联储可能推出前所未见的量化宽松政策(QE)。之所以说可读性强,是因为没有将数据、模型烦琐的文章纳入其中,这和笔者所体会到的逻辑重于模型的想法是一致的。重在诠释逻辑,是指选入的每篇文章都清楚包含了做出判断的逻辑,不仅如此,笔者编纂《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》时还在每章开始又新加了一段进一步理清分析逻辑的“情景回顾”。
当然,必须说明的是,为了在保持当时文章原貌的同时便于读者阅读,在将文章收入《预测背后的逻辑:像鲁政委一样思考》时,笔者将“当前”、“去年”、“今年”、“明年”等词语用明确的年月加以替代,其他字句则未做任何调整。由于这些文章当初并非为“书”而作,因而并不像专门写出来的书那样自成一体,为避免零散,最终决定以分章并在每章前加一段阐述逻辑的文字的方式来增强其条理性。
当然,“世易时移,变法宜矣!”总是不免给人们带来困扰的是:逻辑有时候是可变的!所以,我们必须对过去有效的逻辑始终保持“检验——修正——再检验——再修正……”的谨慎态度。
2012年7月

书摘: 第一部分
中国经济形势与政策分析
紧缩过后流动性为何更宽裕了
情景回顾
通常认为,法定存款准备金率的升降意味着货币政策的紧松。但本文的分析却清晰显示:往往在准备金率上调之后,市场利率显示的货币市场流动性反倒还更加宽松了。这其实是因为在2006~2007年,我国法定存款准备金率的上调对外汇占款的对冲是“事后适应性”而非“前瞻性”的。也就是说,上调准备金率恰恰说明流动性已太多,政策不得不为。而“上调未必等于抽紧,下调也未必等于放松”的逻辑,到目前还有相当多的人士无法真正意识到。
连续的紧缩性货币政策出台后,2006年8月的流动性过剩显得愈加严重了。笔者通过分析发现,紧缩政策出台后中国人民银行(简称“央行”)对冲的放松,以及货币无明显紧缩下的信贷减少,构成了历次紧缩政策后流动性更加宽裕的主要原因。
似成一条经验规律
如果采用金融机构人民币存贷差和贷存比来衡量流动性情况,根据图1.1提供的数据,2006年8月存贷差较上月有所提高,为10.51万亿元,达到了2002年以来的最高位。……